I fondi pensione verso gli investimenti alternativi

Scritto il alle 08:52 da [email protected]

I portafogli dei fondi pensione italiani tendono ad essere meno diversificati e poco focalizzati sul mercato domestico rispetto ad altri investitori istituzionali europei. Questo aspetto sembra stia per cambiare con una svolta verso gli investimenti alternativi.
Punti chiave:
Le allocazioni strategiche dei fondi pensione italiani verso gli investimenti alternativi aumentano in numero e in dimensioni anche se il quadro normativo esistente  rende complessi questo tipo di investimento.
Recenti indagini dimostrano che negli ultimi tre anni questi  si sono intensificati. Secondo l’indagine europea di asset allocation di Mercer, l’allocazione strategica degli investimenti alternativi dei fondi pensione italiani è passata dal 10% dei portafogli nel 2014 al 20% nel 2016.
Secondo IPE Magazine ( Investment Pensions Europe), l’indagine dell’AIFI (Associazione Italiana di Private equity, Capitale di rischio e Debito privato) mostra che la raccolta di fondi nel settore del debito privato è aumentato del 65% tra il 2015 e il 2016, raggiungendo l’anno scorso 632 milioni di euro. Ciò è significativo in quanto gli investimenti alternativi si stanno diffondendo tra i fondi negoziali, quei fondi che si basano su accordi collettivi di lavoro. Istituiti nel 1993, questi fondi chiusi o di categoria, sono cresciuti molto lentamente, e fino a poco tempo fa non possedevano quella massa critica che consentisse questo tipo di investimento. Ciò spiega la tendenza a mantenere strategie di asset conservativi, in gran parte di natura equilibrata. Invece le casse di previdenza per i professionisti e i fondi preesistenti  tendono ad avere strategie più sofisticate.
La diversificazione attraverso investimenti alternativi come i private equity, il debito privato e le infrastrutture è uno sviluppo positivo. In generale, i fondi pensione italiani puntano su beni alternativi nazionali e stranieri, ma c’è la ricerca  sull’investimento nazionale.
Questo è facilitato da un quadro normativo favorevole. Alla fine del 2014 è stato adottato un nuovo regolamento degli investimenti per i fondi negoziali, consentendo una maggiore flessibilità in termini di allocazione. La COVIP ha anche spinto i  fondi negoziali all’internalizzazione degli investimenti. Inoltre, la recente legge di bilancio (n.232, 11 dicembre 2016) ha ampliato gli incentivi fiscali esistenti per gli investimenti nazionali.
Ci sono state  pressioni governative sui fondi per investire nell’economia reale anche se non hanno ha avuto finore un impatto significativo. I fondi, alla ricerca di rendimento più consistenti dei tassi zero, stanno cominciando ad abbracciare le alternative come una classe di asset strategico .Il fatto che  i fondi negoziali più piccoli stiano prendendo questa  direzione sta a dimostrare che gli investitori si sentono più più sicuri.
Byblos, il fondo per l’industria della carta, della pubblicazione e dei media, con patromonio di 765 milioni di euro alla fine del 2016, ha lanciato una ricerca per un fondo privato di debito. Byblos vuole investire 30 milioni di euro nel fondo, che deve raggiungere un target di almeno 150 milioni di euro e non deve assegnare ai debiti in sofferenza o ai crediti in sofferenza (NPL). Questa ricerca è ancora in corso.  Byblos ha nominato BGB Weston come consulente, incaricato di sostenerlo nella ricerca degli investimenti di debito privato.
Altri fondi negoziali hanno  fatto i loro primi investimenti nel settore. All’inizio di quest’anno Prevaer, un fondo di 400 milioni di euro per i dipendenti del settore dei trasporti aerei, ha annunciato un investimento di 10 milioni di euro nel fondo europeo Private Market Debt , SCSp, un fondo privato di debito gestito da BlackRock. Questo è stato il secondo investimento di Prevaer, dopo aver investito 5 milioni di euro con un fondo di fondi di debito privato gestito da Fondo Italiano d’Investimento, una società di gestione del risparmio pubblico-privato che investe a livello nazionale.
Alla fine del 2016, anche Priamo, il fondo di 1,35 miliardi di euro per i lavoratori dei trasporti pubblici, aveva investito anche nel Fondo Italiano d’Investimento, stanziando 1,4 milioni di euro.
Alifond, un fondo di 1,3 miliardi di euro per i dipendenti dell’industria alimentare, ha investito 5 milioni di euro nel fondo Supply Chain gestito da Groupama Asset Management. Ciò si concentra sul prestito diretto italiano, in particolare sul credito commerciale.
I fondi più grandi all’interno del gruppo di negoziali stanno sviluppando un progetto per le alternative.  Altri fondi negoziali hanno anche fatto i loro primi investimenti nel settore.
Un esempio è Laborfonds.il fondo  pensionistico regionale di 2,5 miliardi di euro per i lavoratori della Regione Trentino-Alto Adige: ha fissato un’allocazione strategica del 10% alle alternative nell’ambito della sua opzione “linea bilanciata”. Negli ultimi 12 mesi, ha implementato la sua prima allocazione del capitale privato all’interno del comparto. Ciò segue un portafoglio di debito privato creato per la prima volta nel 2015.
Il primo investimento di Laborfonds nel capitale privato è pari a 75 milioni di investimenti di cui 5 milioni di euro nell’alloggio sociale locale, attraverso il  Fondo Housing Sociale Trentino, co-investimento di Fondo Investimenti per l’Abitare, gestito dalla Cassa Depositi e Prestiti.
Lo scorso anno, il Fondo Pensione per i dipendenti del gruppo bancario  BNP Paribas ha deciso di fare la sua prima allocazione in private equity e infrastrutture. Ha stanziato 10 milioni di euro nei fondi nazionali di private equity e 15 milioni di euro in infrastrutture paneuropee. Sono stati selezionati Principia III Health, un fondo  privato italiano specializzato in scienze della vita e il fondo Pan Europeo Infrastructure II della Deutsche Bank.
Un altro obiettivo è quello di creare un portafoglio strutturato di attività non quotate guardando al debito privato e il credito privato delle PMI.
La recente legge finanziaria ha progettato piani individuali di risparmio (PIR), veicoli finanziari  che offrono vantaggi fiscali significativi per gli investimenti nelle PMI e si prospetta più di una opportunità per i fondi pensione.
È qui che si può innestare un circolo virtuoso tra il capitale dei fondi pensione e le imprese italiane.

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